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真人娱乐:交银:阅文集团目标价降至34.9港元 给予中性评级

时间:2018/11/30 13:18:13  作者:  来源:  查看:8  评论:0
内容摘要: 交银国际(1.44, 0.01, 0.70%)降阅文集团(40.85, -0.55, -1.33%)(00772)目标价至34.9港元,评级“中性”。  交银国际称,下调对该股核心业务增速,预计2018下半年付费阅读收入18.46 亿元人民币,同比增 3%,因腾讯(00700)...
 交银国际(1.44, 0.01, 0.70%)降阅文集团(40.85, -0.55, -1.33%)(00772)目标价至34.9港元,评级“中性”。


  交银国际称,下调对该股核心业务增速,预计2018下半年付费阅读收入18.46 亿元人民币,同比增 3%,因腾讯(00700)管道流量下滑,增速低于此前预测;预计下半年IP(知识产权)运营业务收入3亿元人民币,同比增51%,低于此前预测4亿元人民币,因下半年IP授权价格不及上半年。

  另外,收购新丽传媒利于提升影视剧制作和投资的成功率。交银国际从2019年开始将新丽传媒并入阅文模型,估算新丽2019-2021年收入分别35亿人民币、46亿元人民币及59亿元人民币,净利润7 亿人民币、9亿元人民币及12亿元人民币,2019年可贡献收入及利润41%及56%。

  不过,鉴于核心业务付费率不确定性增强,下调2019及2020年付费阅读收入23%及30%,考虑到新丽传媒并表及与 IP 运营业务融合,上调2019及2020年阅文总收入24%及13%,根据10年现金流折现法,对阅文集团整体估值310亿港元,目标价下调至34.9港元,对应2018及2019年市盈率39倍及22 倍。

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